理财知识入门

投资工具基金(六):不可忽视的基金管理费

作者:徐远

前面两堂课,我们讲了挑选基金时的一些重要考虑,概括为基金的“五大要素”。这五大要素,决定我们选那些基金。这一讲我们讲一个投资基金时很重要的细节,就是基金的各种费用。很多人怕麻烦,不愿意仔细计算各种费用,最后后悔不迭,我给你举个例子。

假设你购买一只基金,名叫“嘉实价值精选”,在网上购买的申购费仅为0.15%,你会觉得很便宜。但是实际上,基金费用不仅包括申购费,还包括基金管理费(1.5%),托管费(0.25%),赎回费(最高1.5%)。综合算下来,这个基金总费率,最高可达3.4%。这个3.4%什么概念?你买一些安全的债券基金,或一些保本类理财产品的话,1年的回报率也就有这么多。现在有一种保险产品,年化回报也就3.5%左右,很多人争着买。所以说,基金的各种费用加起来可能很高,不能假装看不见。

其实,很多人不是不知道基金有各种费用,而是因为费用五花八门,眼花缭乱,怕麻烦假装看不见。今天我们梳理一下,其实也就6种费用,你按照这个分类,自己做一张简单的表格,填写计算,也没有那么复杂。


一、基金费用:两类六种

基金费用包括哪些呢?大体可以分为两类:第一类,基金运作费用,包括管理费、托管费、销售服务费,一般是每年收费、逐日计算,运作费和持有时间有很大关系;第二,基金交易费用,包括申购费、认购费、赎回费,一般是交易基金的时候一次性收费。所以,基金一共两大类费用,每类3种,共6种费用。下面,我们分别介绍这些费用。

表1.投资基金的六种费用


特点主要项目
运作费用每年收费、逐日计算

管理费(股票基金平均1.46%)

托管费(股票基金平均0.25%)

销售服务费(股票基金平均0.54%)

交易费用买卖基金时一次收取

认购费(通常1%)

申购费(最高1.5%)

赎回费(最高1.5%)

注:运作费用项目后面括号中为主动管理型股票基金的平均费用率,交易费用项目后面括号中为最高费率,单位都是%。一般来说,债券基金和货币基金的各项费用都比股票基金的低很多。交易费用随持有时间延长而降低。


二、基金运作费用

首先,我们来讲一下基金运作费用:管理费、托管费和销售服务费。基金运作费用一般是按照基金净资产的一定比率,逐日计算。我们每天看到的基金净值都已经扣除管理费、托管费和销售服务费,无需在每笔交易中另行支付。


(1)基金管理费

基金管理费是支付给基金公司的管理报酬。基金公司资产的保值增值,要收取一定报酬。一般来说,基金管理费的高低,与基金管理难度、投资标的的风险成正比。股票型基金因为管理难度大,风险大,管理费最高,其次是债券型,再其次是货币型。

在公募基金中,股票型基金(不包括指数型基金)的平均管理费率为1.46%;债券型基金的管理费率平均数为0.42%;货币市场基金的管理费率平均为0.26%。也就是说,股票型基金管理费,是债券型基金的3倍多,是货币型基金的6倍左右。长期来看,股票基金的平均回报率最高,波动率最大,业绩分化也最大,主动性股票基金追求跑赢市场指数,基金管理人必须耗费大量精力和资源来挑选个股、判断投资时机,因此要收取较高的管理费率。

刚才讲的股票基金,是主动管理型的。作为比较,被动指数型股票基金的投资目的,是复制指数表现,一般采取买入并持有的投资策略,各种费用会比较少,基金管理人也不必要非常积极地研究市场,所以管理费率也会更低,平均只有0.66%。比主动管理型低了0.8个百分点,低了一半还要多。

相对而言,债券市场和货币市场的波动低很多,债券型基金和货币型基金的管理难度低于股票型基金,管理费率也相对较低,分别只有0.42%和0.26%。还有一种基金,是混合型基金,总体上和股票型差不多,费率比股票型低一点,有1.24%,比其他的都高。

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刚才讲了5种费率,从高到底分别是主动股票型,混合型,被动股票型,债券型,货币型。这些基金费率你一下子可能记不住。这个没有关系,你记住这个从高到底的顺序就好。

在继续讲之前,在这里我们加上一个小插曲,介绍基金管理费的一种新变化。传统上,公募基金的管理费率是固定的,也就是说,无论基金业绩如何,你都需要向基金公司支付固定管理费,基金经理旱涝保收。这样一来,基金经理的激励可能会不足。针对这个问题,近年来有一些变通的尝试。2013年的时候,国内做了新的尝试,发行了首只浮动费率基金。也就是说,基金管理人收取的管理费与业绩表现直接挂钩,表现好多收,表现不好少收,以此激励基金管理人取得更好的投资回报。

这个浮动费率的效果怎么样呢?目前来看,理想很丰满,现实很骨感。在2015年的股市大涨大跌中,基金管理人在股市大涨时提取业绩报酬,但是在股市大跌时却不必负责,导致基民怨声载道。实际上,浮动费率导致基金经理在牛市中大发其财,在熊市中却不用负责,变成了一种变相的薅羊毛工具。因此,2016年3月之后,浮动费率基金也被暂缓审批。三年之后的2019年11月,浮动费率基金有重启,发行了6只浮动费率基金,但是,因为是2019年底才发行,其业绩还有待观察。


(2)基金托管费。

支付给基金托管人(一般为商业银行)的费用,用来保管和处置基金资产。主动型股票基金的托管费率一般为每年0.25%,债券型基金、货币型基金的托管费率也相对较低,平均费率分别为每年0.12%和0.07%。各种基金的托管费,我也给你标在刚才的图里了。


(3)销售服务费。

支付给销售机构的佣金、基金营销费用。目前,基金销售服务费率的平均为每年0.29%(中位数为0.25%),股票型基金更高一些,平均有0.54%。需要注意的是,销售服务费和接下来要介绍的申购费是二选一的。目前,大约三分之二的基金选择申购费,不收取销售服务费;而剩下的三分之一的基金收取销售服务费,绝大部分就不再收取申购费。因此,如果你看到某只基金没有申购费,不要高兴太早,还要看一下销售服务费有多高。


三、基金交易费用

刚才讲的是三种基金运作费用(包括管理费、托管费和销售服务费),这些费用是每年收取、按天计算的。下面我们再讲解基金交易费用,包括申购费、认购费、赎回费。这些费用是你在购买和赎回基金时的一次性支出。


(1)申购费

投资者在申购基金时,向基金公司一次性支付的手续费。一般而言,通过银行申购没有优惠,或者优惠幅度较小,通过基金公司官网,或者第三方平台购买可以享有1折的优惠。还有一个细节,就是货币基金一般不收取申购费,也不收取赎回费,但是会收取销售服务费。

根据收费方式,申购费可以分为前端收费、后端收费。所谓“前端收费”,指的是投资者在购买基金时就支付申购费,这是最常见的一种收费方式。所谓“后端收费”,则是投资者在购买基金时并不付钱,等到卖出时才付申购费。后端收费的一个效果,是可以鼓励投资者长期持有,做长期投资。具体而言,后端收费的申购费往往与持有期挂钩。我们仍以刚才提到的“嘉实价值精选”基金为例,如果你的持有期超过3年,那么在后端收费模式下,申购费可以降到0。而如果持有期不到7天,则申购费可以达到1.5%,这就非常高了。需要注意的是,如果是后端收费,那么赎回的时候要交两个钱,一个是申购费,一个是赎回费


(2)认购费

认购费和申购费类似,都是买的时候交,很容易混淆,二者的区别在购买基金的时间窗口不同。在基金发行“募集期”内购买基金时所交纳的手续费,叫认购费,一般费率在1%左右。作为比较,刚才讲的申购费,是在基金开放赎回期间收取的费用。所以,认购费和申购费因为时间不重合,也是二选一的,不用两个都交的。如果你发现某只基金要交两个费用,就要仔细看看是怎么回事


(3)赎回费

投资者赎回基金份额时,需要支付的手续费。赎回费有不同档位,一般随持有期增长而降低。为了鼓励长期投资,监管部门规定,对于持有期低于7日的投资者,除了货币基金和ETF之外的所有基金都必须收取不低于1.5%的赎回费。

例如,“嘉实价值精选”基金的赎回费率设置了5档:如果持有期限低于7日,则赎回费率高达1.5%;如果持有期限高于7日、低于30日,则赎回费率降至0.75%,降了一半;如果持有期限高于30日低于1年,则赎回费率降为0.5%,有降了2/3;如果持有高于1年、低于2年,则赎回费率降至0.25%,这就比较低了;如果持有期限高于2年,那么赎回费率为0。所以,这个赎回费,是持有时间越长,赎回费用越低。


四、重要的四句话


到现在,我们简单介绍了购买基金的6种费用,最后回头再梳理一下。因为线头太多,为了便于记忆,我们概括了四句话。


第一句,基金费用分为2类6种,2类是运作费用和交易费用,运作费用有3种,分别是管理费、托管费、销售服务费,交易费用也有3种,分别是认购费、申购费和赎回费。运作费是每年征收,按天计算的,交易费是买入和卖出基金时一次性支付的。


第二句,管理费、托管费都是免不了的,是费用的大头。根据基金类型不同,我给你算了一个大约数。把两种费用加起来,从高到低分别是:主动型股票基金1.7%左右,混合型基金1.5%左右,指数型基金0.8%左右,债券型基金0.54%左右,货币基金0.33%。股票和混合型基金费用高,债券和货币基金费率低。


这些费率一下子很难记住,这个没有关系。我们整理了一张费率表,你需要的时候可以回来参考。这里还需要提醒一下,近年来,基金管理费率有降低的趋势,以后你买基金的时候,很可能比这个表里低一些。

表2、基金类型与费率



主动型股票基金混合基金指数基金债券基金货币基金


运作费

管理费1.46%1.24%0.66%0.42%0.26%
托管费0.25%0.22%0.14%0.12%0.07%
销售服务费0.54%0.36%0.32%0.30%0.15%


交易费

最高申购费1.5%1.37%1.1%0.44%0
最高认购费1%1%1%1%1%
最高赎回费1.5%1.5%1.4%1.5%0.03%

注:有的基金收认购费,则一般不收申购费和销售服务费,认购费一般约为1%。


第三句话,销售服务费,认购费,申购费不是都要交,而是三选一。


第四句话,基金的申购和赎回费用,随着持有时间延长而降低。持有时间越长,费用越低,直至降到0。


费用种类比较多,以后你买基金的时候,可以做一张表格,对应这6种费用,把每种费用填进去,算一下综合费用,看看高不高。比如说,如果你投资主动管理的股票型基金,算出来每年费用大约在1.5-2%之间,就大致差不多。如果超过2%,就算高的了,你看看怎么回事。


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