理财知识入门

投资工具债券(三):投资债券,如何做到最高效?

作者:徐远

上一讲,我给你讲了债券投资的优点,以及什么样的人特别适合投资债券。这一讲我们继续讲,如果决定投资债券,你怎么操作,最省事,最高效,而且风险低。

我们分两步来展开。

首先,介绍一下,现在买债券,有哪些方式可供选择。

然后,比较一下优劣,用哪一种方式省钱省心,风险小,收益高。


首先我们来说第一个问题,买债券,有几种买法?

这个问题问出来,你可能会想到孔乙己,说茴香豆的茴字,有几种写法?我们的问题,没有那么高深。买债券,只有三种买法:(一)直接买债券,(二)买债券基金;(三)买国债期货。我们一个一个来说。

第一种,直接买债券,就是在债券市场上直接购买债券。

这里你需要注意的是,债券总体量虽然很大,但是个人投资者可以直接购买的并不多。

目前我国债券市场分为三大块:(1)银行间债券市场,(2)交易所债券市场,(3)商业银行柜台市场。其中第一个,银行间债券市场,虽然规模最大,但是只对机构投资者开放,不对个人投资者开放,我们略去不说。第二个,交易所债券市场,对机构和个人都开放,第三个,商业银行柜台市场则是主要针对个人投资者,我们仔细说一下后两个市场。

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先说交易所市场。所谓交易所市场,就是设在上交所和深交所的债券市场,在这两个交易所你不仅可以买卖股票,还可以买卖债券,买卖的方法和股票一样,通过券商提供的股票交易软件,输入债券代码、买入价和数量即可,这个操作起来很容易。

在交易所你可以买卖那些债券呢?根据沪深交易所的规定,现在公众可以购买的债券包括:(1)国债;(2)地方政府债券;(3)政策性银行金融债券;(4)公开发行的可转换公司债券;(5)向公众投资者公开发行的公司债券。

不过呢,个人股买公司债有两个约束条件。一是评级AAA,就是很安全的债券,安全的债券一般收益率低,比国债高不了多少。二是要向公众公开发行。实际上,很少公司债选择向所有投资者发行,而只是选择向合格投资者发行。个人要成为合格投资者,你要有500万金融资产(前20个交易日均值),50万的年收入(最近3年均值),2年以上的投资经历,这些都是比较高的要求。而且,即便达到这些要求,你也只能多买一些非公开发行的AAA级债券(从2017年7月开始,合格个人投资者也不能购买AAA级以下的债券了),以及一些企业债,好处并不大。其实不用太在意这个。

刚才是交易所市场,还有一个商业银行柜台市场。在商业银行柜台市场购买国债,是一种比较传统、大家比较熟悉的债券投资方式。目前在银行渠道可以买到凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债3种。这三种名字有点长,有点让人头晕。简单来说,就是分为不能流通上市的储蓄型和能流通的记账式两类,其中不能流通的包括凭证式国债和电子式国债这两种。买了不能流通的国债,就只能持有到期,拿回本金和利息。


第二种投资债券的方式,是购买债券基金,也就是主要投资债券的基金,相当于是间接购买债券。

市场上这样的基金很多,你在开户的券商软件里就可以看到。那么相对于直接购买债券,买债券基金有哪些好处,哪些坏处呢?

坏处是你要付管理费一般来说在0.3-0.8个百分点(债券型基金的平均管理费为0.42%,25%、75%分位数分别是0.3%、0.6%,最大值为1%)。好处是基金帮你克服直接购买债券的缺点主要有下面四个方面

                  第一,就是我们刚才讲的,能直接购买的债券,选择范围很小,很多债                   券都只能机构购买,个人买不了,而且个人能买都是安全的利率债,收                   益率不高。

                 第二,个人买信用债是有风险的。特别是2018年以后,信用债的违约率                   比以前高了很多。一旦违约,全额亏损也是可能的。因此,投资公司债                   需要较多的投资知识和经验。买基金,其实是利用了基金经理的专业技                   能,而且基金可以买很多只债券,做到分散风险。

                 关于违约风险,这里再强调一下,即便AAA级的债券也会违约的。已经                   违约的债券,不乏著名品牌,也不乏评级很高的公司。事情往往是这样                   的,一开始评级很高,过阵子出问题,给降级。问题恶化了,再降级,                   这样一来,一开始的评级高并不是安全的保证。

                第三,债券流动性普遍较差,直接买的话会面临流动性风险。债券基金

                有 一个资金池,你只需要等待赎回到账,不需要担心流动性风险。

                第四,个人购买债券的话,无法加杠杆,放大收益。基金公司可以适当

                加杠杆,放大收益。

因为这四个好处,一般来说,不建议个人直接购买债券,而是购买债券基金。说到这里,你一定会问,应该买什么样的债券基金。其实债券基金的差异不大,只要挑选大一点的基金公司,盘子大一点的基金,差异都不大。一般来说,债券基金的收益,信用债比利率债高一点,但是差距并不大。盘子大一点的债券基金,一般是安全的,所以你可以买信用债基金,或者地方政府债基金,获取高一点的收益。

不过,相比主动管理的债券基金,我更推荐被动管理的ETF基金,这些基金购买某一种类债券,分散了风险,流动性较高。而且管理费很低,一般只有0.15%-0.3%,而主动管理的债券基金一般在0.3%-0.8%左右,比ETF债券基金高了0.15-0.5个百分点。不要小看这个差异,考虑到债券的年平均收益只有4个百分点左右,这个费率的差异相当于10%的投资收益,是不小的,不可以忽视。而且,主动管理的债券,比被动管理的债券指数基金,回报率也就高一点点,扣除管理费之后,差异并不大,甚至有可能更低。所以,买债券基金,如果你没有特别了解、特别靠谱的基金,其实买债券ETF就不错。省时省心,即便偶尔回调,幅度也不大,长期看是稳健的。

目前债券ETF基金已经不少,很多家基金公司也都在债券ETF领域布局,包括一些比较大的基金公司(国泰、海富通、鹏华、平安基金、富国基金、广发基金等等)。目前全市场共有12只债券ETF基金已经上市,涉及国债、地方政府债、城投债、公司债等多个券种。为了方便你查找,我收集了这些基金的基本信息,整理在表1中。

表1、已经上市的债券ETF基金

证券代码基金名称成立日期发行份额(亿份)2019年回报率(%)管理费率(%)托管费率(%)
5110605年地债2019-11-07109.79--0.150.05
1599725年地债2019-08-2344.72--0.150.05
511030公司债2018-12-2751.043.630.250.08
511020活跃国债2018-12-2111.352.970.250.05
51127010年地债2018-10-1260.465.300.250.10
511280中期信用2018-05-033.173.660.250.08
511290国债十年2018-03-262.021.200.300.10
511310十年债2018-03-192.402.720.250.05
511260十年国债2017-08-042.192.490.300.10
511220城投ETF2014-11-1366.884.570.300.10
159926国债ETF2013-05-106.420.560.300.10
511010国债ETF2013-03-0554.242.970.300.10

注:在交易所内买卖ETF基金,没有主动型基金的申购费和赎回费,交易费用是按证券公司确定的交易佣金(万三到千三)收取。


最后一种投资债券的方法。是购买国债期货。

关于期货的基本知识,我们在衍生品部分会详细介绍,这里简单介绍一下国债期货的情况。目前已经上市的有2年期,5年期,10年期国债期货,上市场所是中国金融期货交易所(简称中金所)。买卖国债期货的办法,是你要先到期货公司开户,开户之后要先做10笔商品期货的交易,然后存入50万的资金,就可以开通金融期货交易了。开通金融期货交易之后,可以买卖国债期货和股指期货。交易的方法也是在线的,在电脑和手机上都可以操作。

国债期货的好处是你可以很低成本加杠杆,坏处是加了杠杆之后风险很大,可能会遭受很大的损失,属于高风险的投资,一般不建议初学者参与。我自己操作国债期货的时候,一般是保留很大的安全边际,杠杆控制在4-5倍左右。这里再强调一下,国债期货的风险很大,不建议初学者参与。

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