理财知识入门

投资工具债券(二):什么样的人适合投资债券?

作者:徐远

上一讲,我们简单介绍了债券,澄清了关于债券的几个常见的误解。相信通过昨天的课,你已经了解了债券的基本知识,开始思考投资债券的事情了。在投资之前,你一定还有三个疑问。


(一)投资债券,能给你带来什么?或者说,债券有哪些优点,哪些缺点?

(二)什么样的人适合投资债券?

(三)如何投资债券最安全,最高效?


这一讲,我们来回答前两个问题,下一讲,回答第三个问题。


问题一:债券能带给我们什么?


债券有三个重要的性质,是你要知道的。


第一,债券是相对安全的产品,偶尔会有损失,但是不会太大。

这里我们说的是,总体上而言,投资债券的风险比较小,一般不会遭受损失,有损失也不会太大。为什么这么讲呢?我们来看数据。图1显示的是中债三个主要指数的走势,分别是全部债券,利率债和信用债。这三个指数都是中央结算公司编制,已经考虑了利息的再投资,指数的涨幅就可以看作是投资回报。

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你可以看到,三大债券指数都是稳步向上的。偶尔有些时候,是持平和回调,但是回调幅度也不大。为了直观,我们在图中加上了沪深300指数的波动图。你可以看一眼。不比不知道,一比吓一跳。和沪深300的大幅波动相比,债券指数的波动非常平缓,几乎可以忽略不计。

为什么会这样?我们昨天讲了,债券是固定收益债券,债券风险有两个,一个是利率风险,一个是信用风险。利率风险可能让债券跌一点,但是不太多,而且还有还本付息的收益来缓冲。信用债是违约风险,只要不是大面积违约,问题就不大,不影响债券的总体收益率。

比如说2019年,是债券违约规模很大的一年。债券市场余额大约97万亿(其中信用债33万亿,33万亿这个数字不包括同业存单,有的分类将同业存单视为利率债,有的将其视为信用债。如果纳入同业存单的话,信用债规模为43.6万亿),违约债券价值1200多亿,大约占千分之一多一点点。这个规模的违约,对债券总体回报的影响不大。

当然,这是总体的考虑,具体到你投资债券的时候,要避开一些垃圾债。作为一个普通投资者,你很难辨别哪些垃圾债是安全的。简单起见,避开为好。下一讲我会给你讲,我不建议个人投资者买单只的债券,建议买债券类基金,或者债券ETF就可以了。


第二,债券的回报率虽然不高,但是依然很可观。

根据刚才的数据,我们来算一下债券每年的回报率,结果在表1中。从表1中我们可以看到,债券总体回报率不高,2007年到2018年以来平均每年只有4.62%。其中利率债低一些,有4.61%。信用债高一些,达到5.45%。这样的回报率虽然不高,但是也很可观了。考虑到这里基本没有风险,其实是很好的选择。

你仔细看表的话,会发现只有个别年份债券的收益是负的,其余年份都是正的,即使是负的,也只有-1%到-2%的样子,也就是赔钱并不多。这和我们刚才在图1中看到的信息是一致的。而且,如果一年为负,第二年往往大幅反弹,回报率很高。比如2007年,2013年,2017年,债券回报率很低,但是第二年都有很高的回报。所以,就像我们刚才讲的,债券总体上很安全,而且回报率不错,是不错的投资选择。这一点,很多人没有意识到。大家要仔细琢磨一下。

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第三,债券和股票有互补关系。

债券能给你带来的第三个好处,是债券和股票有互补的关系。在经济开始停滞的时候,或者受到意外冲击的时候,股票往往是不涨的,或者是下跌的,但是这时候债券会涨得很快。比如说2018年,经济形势很不好,股票很惨,上证指数跌了大约25%,也就是丢了四分之一,可以说很惨。但是中债综合指数上涨了8.2%,可以说非常可观。为什么呢?因为股票不好,资金寻找安全港湾,就找到了债券。类似这样的互补情况,在2008年,2011年也出现过。

以前我们讲过投资择时理论,理论基础是美林时钟理论,也就是根据经济周期判断资产价格的轮动。如果你花点时间研究经济周期和资产轮动,学会随着经济周期配置资产,回报率会显著提高。当然,这是很高的要求,最简单而言,你综合配置股票和债券,因为二者价格是轮动的,就可以抵消一部分下跌,平滑你的投资收益。


问题二:什么样的人适合投资债券?


现在我们来回答第二个问题:什么样的人适合投资债券?

首先澄清一下,问这个问题,不是因为债券对某些人不适合,某些人不适合投资债券,而是因为很多人不熟悉债券,可能会觉得债券是少数人玩的。现实中,很多人不投资债券,其实主要是不了解,刚才我们讲了债券的三个优点:(一)安全性高;(二)收益率不高,但是依然很可观;(三)和股票互补。因此,其实所有人都要考虑投资债券的,至少在自己的投资组合中配置一些债券。我们真正想回答的,是什么样的人应该多投资债券,什么样的人应该少投一点债券。

这就回到债券的最基本性质:安全,稳健。和股票相比,债券的波动很小,只要你集中在利率债和高等级债券上,遭受损失的概率很小,即便一时债券价格回调,也会涨回来。因此,债券总体上、基本上可以看作是安全资产。对于安全性要求很高的人,可以多投资债券。我给你举两个例子。

一个是老年人。老年人的未来现金流少,大部分人只有养老金,养老金也不一定很多。这时候,投资的目的首先是资产保值,以备不时之需,其次是获得一个稳定的现金流,补充自己的养老金收入。这种情况下,投资不宜冒险,应该少买股票,多买债券。尽管收益可能低一点,但是安全、安心,这对老年人很重要。反过来,如果是年轻人,或者是年纪较轻的中年人,则可以相对多买些股票,少买些债券,因为这时候投资期限长,抗风险能力也强,更加看重长期平均回报率。而股票的长期回报,是高于债券的。

第二个例子,是一些高净值的人群。比如说,一些富裕的家庭,有房有车,还有上亿的流动资产,对于财务增长的追求不是首要考虑了,首要考虑的是资产的安全,并带来稳定的现金流。怎么投资呢?其实买债券挺好的,我给你举个例子。

比如说你努力工作,买车买房之后,还有1亿储蓄。人到中年,你觉得挣更多钱意义不大,转变思路更加注重生活品质,比如陪伴家人,去好玩的地方旅游,或者发展也与爱好,看书,写字,画画什么的。这时候,你可以买一个以债券为主的基金,辅助买一些股票基金,每年的收益率大概有5-6%,而且风险很低,每年给你带来500万以上的净现金流。这500万其实已经很多,日常够用,花不完的存起来继续投资。这样一来,你的财务问题解决了,生活质量也很高。对于高净值人士,其实这是很不错的选择。所以,债券投资特别适合高净值人群。


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