理财知识入门

投资工具股票(七):股票涨跌的中观和微观因素

作者:徐远

上一讲,我们讲了决定股票涨跌的宏观全局因素,给你概括了宏观因素的三个要点,特别强调了情绪面的重要性。这一讲我们接着讲决定股票涨跌的因素,讲中观板块因素和微观个股因素,这两个因素同样重要。讲完这两个因素之后,我再给你介绍,如何分解、使用这些因素,增加我们的投资收益。


一、中观板块因素:行业、区域或者概念

我们先来说中观板块因素。这里的中观对应的是宏观,关键词是板块。中观板块的意思,是不影响所有的股票,但是影响某一类股票,板块可以是行业,也可以是一个地区,也可以是相关的概念

我们先说一个行业板块的例子。2019年10月底的时候,有一个板块曾经很火,就是区块链。火起来的原因,是新华社报道了中央高层“集体学习”区块链的事情。报道中指出,总书记专门强调了区块链技术的重要作用,我给你念一下其中一句话:“要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。”高层这么重视,市场当然会浮想联翩,甚至想入非非了。特别是高层提到“加大投入力度”,自然会让人想到资金补贴、税收减免等等。不管怎么说,这个行业看来要迎来大发展,相关概念股也就闻风而动了。中央集体学习是10月24日进行的,那天是星期四,公开报道第二天,也就是星期五。然后,在随后的那个周末,很多股票已经在“意念中”涨停了。到了周一开始,也就是10月28号,A股市场里有150只“区块链”概念股票涨停,整个区块链板块涨幅达到8.05%,远超大盘指数的涨幅。更夸张的是,据媒体统计,已有超过500家A股上市公司公布自己和区块链有直接和间接的关系。相当于每七家上市公司就有1家宣布涉足“区块链”,也侧面反映了板块的火爆程度。

表1:部分区块链概念股

股票周涨幅市值市盈率和区块链关系
新湖中宝61.25420.513.17公司控股区块链公司趣链科技49%股权
易见股份47.93206.122.5620170912公告参与设定区块链投资基金
文化长城43.6026.2747.64子公司开发的区块链技术软件进行了著作权备案登记
浙大网新26.03119.672.16参股趣链科技
顺利办24.6952.23-46.41参股公司广州网融的区块链信息服务在备案名单中
众应互联24.2351.0379.78董事长是深圳区块链金融服务有限公司的实际控制人
宣亚国际23.7832.66427.81公司成立区块链实验室
乐心医疗22.9629.5993.75公司公告拟与佰客云共同设立区块链研究实验室
海联金汇22.83129.8-72.1设计开发了一款基于区块链的公益社群互助创新产品
环球印务20.6029.3751.82拟于区块链服务商爱斯瑞特等共同出资设立子公司

注:涨幅是2019.10.28-11.1这一周的涨幅(%),市值是2019.11.1的市值(亿元),市盈率是TTM市盈率(现价和过去12个月盈利的比率)。


当然,这里面是鱼龙混杂,不少股票就是蹭热度的。我们不展开讨论这个,只想用这个例子说明,有些消息,是刺激一个行业,行业相关股票会受到很大影响。而且,这个“相关”不一定是真的,而只需要大家觉得是真的,就足以闻风起舞了。不过呢,真假还是有区别的。真的有影响,这个影响会持续下去。如果这种影响实际不存在,是假想出来的,就会消退,当初的涨幅会吐回去。区块链热潮里,很多牵强附会的概念股,第二天就开始回调了。


关于中观板块,还有很多例子。比如,以前有个政策,叫做“家电下乡”,就是补贴销往农村地区的家电。这样的政策出台,家电股当然是闻风起舞。类似这样的政策还有对新能源汽车补贴。你要注意的是,这些都是双刃剑,到补贴结束的时候,就是利空,相关的板块要受到负面影响。中观板块不仅可以是行业,还可以是一个地区,我们来去个例子。比如说,2019年2月18日,中共中央、国务院印发了一个文件,叫做《粤港澳大湾区发展规划纲要》。这个《纲要》的出台,把大湾区建设的定位,一下子拔高很多,定位为“全局发展重大战略”,定下了“加快基础设施互联互通、打造高水平科技创新载体”等具体目标。这样的定位,当然是显示了中央的重视和决心。《纲要》发布以后,粤港澳大湾区概念股在当天就迎来了大涨,那些业务在粤港澳地区或者与该地区相关的股票集体涨停,包括基建、港口、物流、金融、地产等多个行业板块。其中的道理不难理解,要发展大湾区,进行地区间产业融合,一定是基础设施先行,高速公路、机场等行业需求增加;大湾区建设联通以后,贸易港口更加繁荣,相关的物流、供应链等行业也将受益;然后买地产其实就是买这个城市未来的发展潜力,因而地产股也会跟着上涨。


二、微观个股因素:不作死,就不会死


微观个股因素是属于单个公司的特殊因素,这种因素只影响这家公司,以及直接相关的公司,不影响其他公司。.


比如,A股市场上有一个股票曾经很出名,叫乐视网,曾经很风光,短短五年时间股价最高涨了46倍,市值一度超过千亿,是创业板市值最高的股票,一度被称为下一个阿里巴巴。可是呢,如今乐视已经退市,市值不到当初的零头了,乐视老总贾跃亭滞留美国已经3年多了,至今未归。很多看好乐视,没有及时卖出的人,现在是欲哭无泪。乐视股价为什么这么惨呢?我们简单分析一下。乐视是靠卖视频起家的,在视频业务上顺风顺水。乐视在比较早的时候,就意识到版权的重要性,早在2007年就开始低价买版权,到了2009年的时候,版权价格水涨船高,乐视靠版权价差,赚得盆满钵满,赚了很多钱。在整个行业都在烧钱的时候,乐视最早实现了盈利,挖到了第一桶金,并且在2010年,成功在创业板上市。比如说,乐视在视频内容上最成功的操作,是购买电视剧《甄嬛传》的独家播放权。后来,这个电视剧红遍大江南北,为乐视带来了数十亿的现金流。

到这里,一切都是完美的故事。可是乐视网和贾跃亭不满足于影视内容,要不断拓展业务,先后涉足电视、手机、汽车这些行业。这些行业都是硬件行业,硬件行业特别烧钱,乐视又没有基础,进展很艰难,最后导致资金链断裂。乐视这家本来被视为下一个阿里巴巴,下一个腾讯的企业,就这样烟消云散


乐视的大规模扩张,资金链断裂,都是自身决策,自身原因,怪不到宏观政策和产业政策的头上。这样的因素,我们称为微观个股因素

表2、乐视简史

时间事件市值影响
2004贾跃亭成立乐视,赶上全球各大视频网站萌发期,甚至早于2005年成立的YOUTUBE和土豆网注册资本5000万
2007-2009大量采购电影电视剧版权,通过版权分销赚取差价在行业内率先实现盈利,获得了IPO资格
2010乐视网在深交所创业板上市首家A股上市的在线视频网站,首发市值43亿
2011-2015乐视扩展业务,成立乐视影业、乐视电视、乐视手机、乐视云等七大子公司,单独融资发展乐视网估值达到1784亿的峰值,成为创业板龙头
2014乐视移动成立,开始造车
2016.08乐视体系爆发资金链危机市值约400亿
2017.04乐视网停牌,业绩巨亏,供应商讨债,创始人贾跃亭被列入老赖名单市值约400亿
2019.05乐视网被暂停上市市值仅67.4亿


三、如何使用三大因素?

到这里,我们讨论了影响股价的三类因素,分别是宏观全局因素、中观板块因素、微观个股因素。理解这三类因素对我们投资有什么启发呢?其实很多,很重要,我给你整理一下,列出三条。

第一,这三类因素都可以让股价上涨,又可以让股价下跌。事先,我们并不知道上涨还是下跌,因此也经常称为三类风险,分别是系统风险、板块风险、个股风险。我们理解投资风险,就是要理解这三类风险。通过把风险分解为三类,就为我们理解风险理清了思路,避免了一团乱麻,越理越乱。

第二、这三类风险里面,系统风险是无法规避的,除非你不买股票。作为对比,板块风险和个股风险是可以规避的,这样我们就找到了规避风险的方法。通过避开相关板块或者个股,或者通过充分分散你的资产,都可以规避板块风险和个股风险。比如说,你买很多股票,而且是不同行业的股票,那么每个个股,在你的持仓中占比就很小。这时候,你的风险就充分分散了,只承担系统风险。当然,你还有一个简单的方法,就是买一个大盘指数,比如沪深300指数,或者中证500指数,这时候你的风险也是充分分散的。

第三、也是最重要的一点,这三类风险,既是风险,也是收益的来源,你可以根据你的判断和偏好进行选择。比如说,最简单的一种情况是,如果你看好的是宏观大势,是全局的因素,但是没有时间精力去选择行业和个股,那么你就可以买个大盘指数,不要碰个股和板块。再比如说,如果你看好某个行业,比如科技行业,买这个板块的一个基金就好了,不要碰个股。这时候,你还可以有一些更加复杂一点的操作,来提高你的回报,降低你的风险。比如,如果只看好一个行业,但是对大盘总体走势比较悲观,你可以在买这个行业基金的同时,做空一个大盘指数,这样就对冲掉系统风险,只保留对于这个行业的乐观判断。最后还有一种可能性,就是如果你看好某个个股,比如腾讯,或者阿里巴巴,就可以买这个个股,同时做空一个大盘指数,对冲掉系统风险。通过这样的方法,你买了你仔细研究和看好的资产,而且规避掉其他的风险,是一个比较高效的操作。当然,如果你觉得大盘也是看涨的,就不用卖空大盘指数。


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