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投资工具股票(五):A股到底挣不挣钱?

作者:徐远

今天我们来讨论一个很重要的问题:A股到底挣不挣钱?如果你留意理财类的新闻,可能会看过这样的文章,说A股不挣钱,为什么呢?从2007年到现在,也就是2019年底,上证指数从最高的6124点,跌到现在(2019年底)的3000点左右。12年时间,不仅没涨,还跌了差不多一半。这个故事在网上很流行,很多人可能都见过。但是明眼人看到这里,当然知道里面有问题,付之一笑,不以为意。因为6124点是2007年十月的点位,至今没有突破。你从历史最高点开始算,当然不赚钱。可是呢,即便从泡沫破灭之后算,比如从2009年底开始算,到2019年底,正好10年,上证指数从2995点,涨到3050点,10年小涨55点,涨幅不到2%,也是几乎没涨。所以,即便不从泡沫顶点看,A股不挣钱这句话,似乎依然成立的

说到这里,A股不挣钱,似乎是板上钉钉,很难翻身了。可是,这里面有一个悖论。如果A股不挣钱,哪么多钱在里面干什么呢?这些钱都是傻子吗?还有很多职业投资者,包括职业的散户,其实很多人是挣了钱的,这到底是怎么回事呢?今天我要告诉你的是,A股不是不挣钱,而是不是谁都能赚钱,只有深刻理解A股的人才能挣钱,而且可以挣很多钱

今天我主要讲两个要点:

       第一,A股板块之间,个股之间,表现差异很大,选择板块、个股很重要。

       第二,A股波动大,买入卖出的时机很重要,也就是择时,选择投资的时机很重要。

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我们先来看图1.图1是A股四个代表性指数的表现。这四个指数分别是上证50,沪深300,中证500,和中小板综指。。简单说,这四个指数代表了从大到小的A股的总体表现,可以帮助我们看清A股表现的全貌。图1的时间跨度是从2006年1月1号到2019年12月31好,一共14年的时间。图1看起来平淡无奇,股票指数大家在很多地方都看过。其实,图1中的信息量很大,至少有三条信息很重要。

第一,2007年10月并不是A股的历史高位。

这和很多人的印象完全不同。在很多人的印象中,上证指数在2007年10月16日达到6124点的历史高位,后来再也没有突破过。不仅没有突破,甚至没有接近过。唯一的一次接近,是2015年夏天。当时A股经历过一轮快速上涨,上证指数在2015年6月12号达到5178点,比2007年的高点还差了大约1000点,然后就开始下跌了,后来再也没有突破4000点。所以,在2007年是A股的历史高点这句话,再很多人脑海里印象深刻。在很多人印象里,A股有两个高位,对应A股的两次泡沫,第一高位2007年,第二高位2015年。但是,在图1中,我们看到2007年根本不是历史高点,而只是阶段性高点。看中证500指数和中小板综合指数,在2015年的值都远远高于2007年,高了一倍还要多。实际上,2010年的时候,这两个指数就已经超过2007年了。哪么问题出在哪里呢?出在大股票上。在图1中,代表大股票的上证50指数和沪深300指数,确实一直没有超过2007年的高点。即便是2015年的峰值,也比2007年的高点低了不少。因为大股票的权重大,对上证指数影响也大,所以拖累了上证指数。小股票涨的多,还是不能改变上证指数的基本格局。


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这个事情告诉我们,A股是个很大的市场,不同板块表现差异很大。打个比方,这就像中国是个很大的国家,东、中、西部差距很大,城乡差距也很大,不能用一个指数来衡量全中国的经济表现。要用,也至少要用好几个指数,看看不同地方的表现。这就像看中国经济情况,不仅要看全国GDP,还要看分省的GDP,因为各地差别很大的。以后,还要看各个城市的GDP,因为城市之间差别也很大。

第二、小股票的长期回报率高于大股票

这一点在图1上已经能清楚看出来,刚才也已经提到了。严格起见我们再看一下具体的数字。总体上看,代表大盘股的上证50,沪深300总体表现要差一些,代表中盘股的中证500和中小板综指要好很多。看具体数字的话,这14年间,上证50涨了3.8倍,沪深300涨了4.4倍,中证500涨了6.1倍,中小板综合指数涨了6.8倍。也就是说,2006年的时候,如果你投资了中小板,比你投资上证50的回报高了将近1倍。为什么中小股票涨幅大?你可以这么理解,中国经济增长快,大中小企业都有机会。但是大企业本身很大,机构比较臃肿,对市场机会的反应慢,进一步成长比较困难。相比较而言,中小企业虽然在资金,人才上不一定占优,但是因为灵活,组织效率高,反而能够抓住机会,快速成长。反映在股票上,中小股票的回报率也高很多。我们可以把企业类比成人。人成年以后就停止生长了,身体的代谢就达到了平衡。大企业也是,虽然有资金,品牌,技术,人才,市场占有率等各方面优势,但是内耗也比较严重,成长难度较大。而小孩子虽然在和成人的竞争中不占优,但是内耗小,抓住机会就成长。中小企业就像青少年,成长快,因此股票回报率也高一些。


第三、A股的波动很大,波段非常重要。

图1中的第三条重要信息,就是A股波动很大,波段非常重要。这一点和美国股票有很大区别。美国虽然也有波动,也有回调,但是除了少数几次金融危机,大部分时间是上涨的。即使回调,幅度也很小,在10-20%这个数量级上,其他时间都是盘整或者上涨的态势。相比之下,A股要么大涨,要么大跌,涨的时候一两年翻个番,跌的时候一两年跌一半,大起大落,平稳上涨的时间很短。所以,在A股市场上,对于波段的把握更加重要。在不同的时间段,投资A股的收益差距很大,有时候可以挣很多钱,有时候会赔很多钱

我们来具体看一下数据。根据历史数据,我们把2006年-2019这14年时间分成6段,分别看这6段时间的表现。

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这六个时间段分别是:

(1)第一阶段:2006年1月到2007年10月,这是个大涨的阶段,到2007年10月到达顶点,上证指数达到6124点。这一阶段的最重要的特点,是大股票涨得多,这样的现象以后再也没有出现过。这段时间,上证50上涨了470%,而中小板指数只涨了270%。

(2)第二阶段:2007年11月到2008年10月,这是个大幅回调的阶段。在一年的时间里,四大股指都经历了大幅回调,跌幅超过了一半,差不多60-70%。一年时间这样大的跌幅,足够触目惊心了。

(3)第三阶段:2008年11月到2010年11月,两年时间,A股又绝境雄起。当时的背景,是中央出了“4万亿“的大规模经济刺激,中国经济从世界金融危机中大幅反弹。这一轮小股票表现尤其亮眼,中小板在2年时间里上涨超过200%,达到惊人的274%。这时候投资股票的人,大概会有这样的感慨:人生的大起大落,实在是太刺激了

(4)第四阶段:2010年12月到2012年11月,也是两年的时间。这段时间,中国进入“4万亿”之后的宏观调控时期,政策上开始紧缩,A股也随之下行,四大指数跌幅在18-50%之间,前期涨得较高的中小板,跌幅也比较大,达到45%左右。不过,前一段涨幅在270%还要多,跌幅45%,综合起来还有1倍多的涨幅。在这一阶段,我们新增了一个指数,就是创业板指数。创业板指数是2009年10月30日正式上市,创业板指数是2010年6月1日编制和发布,到2010年底,A股已经有153家创业板股票。创业板代表了A股更小、成长潜力更好的股票,因此我们加入创业板。可是呢,创业板有点生不逢时,开板一年多一点,就赶上了A股大回调。也跟着回调了接近50%,把之前的涨幅都吐了回去。2012年11月的时候,创业板跌到了600点左右的历史低位。不过从此以后,创业板开始反弹,后来再也没有回到这么低的水平。

(5)第五阶段:2012年12月到2015年5月,两年半的时间。在此期间A股经历了一轮上升,尤其是中小股票涨幅较大,沪深300只涨了不到130%,而中小板涨了近300%多。之前生不逢时的创业板,这回扬眉吐气,涨了497%,翻了两番还要多。

(6)第六阶段:2015年6月到2019年12月,共三年半的时间。这一段时间,A股经历了2015年夏天的大幅回调,然后就一直是震荡的状态。2019年以来有起色,但是只有不到一年时间,幅度只有30%左右,所以没有单独列出来。

所以,说A股不挣钱这话是不对的。A股不是不挣钱,而是不能躺着挣钱,需要做一点功课,选择波段和板块。我们下一节还会讲,A股很多股票回报率很高,像万科、格力、泸州老窖、贵州茅台、东方财富、立讯精密、康泰生物等股票,都涨了上百倍。在A股要挣钱,你要么找到这样的股票,要么选好板块,要么会择时。换句话说,在A股挣钱,需要一点技术含量。这个,正是你需要学习这门课的原因。

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