理财知识入门

投资工具股票(四):股票指数,巡航股海的导航仪

作者:徐远

今天我们来学习一个特别重要的知识点,就是股票指数。为什么要专门讲股票指数呢?如果你任意打开一个交易软件,想研究股票行情,会发现有很多股票,一眼根本看不到头,眼花缭乱,应该怎么办呢?其实不难,有句话是这样讲的“苦海无边,回头是岸”,哦不对,应该是“股海无边,指数导航”。股票指数就像汽车导航仪,帮你在无边的股海里导航,快速了解市场的情况


具体来说,股票指数有三大功能。

第一,快速了解市场的总体行情,总体涨跌。

第二,快速了解市场的板块行情,就是什么板块在涨,什么板块在跌。

第三,了解指数后,还可以选择相应的指数基金。


所以,了解股票指数,有“一石三鸟”的功能。


我们先简单介绍一下股票指数的编制方法,提醒你注意里面的一些小猫腻。然后呢,介绍几种主要的指数,以及如何使用。概括为股票指数的“三大要素”,“四大类别”,以及“三大功能”。

一、股票指数的三大要素

先来说股票指数的“三大要素”。股票指数的编制,从技术上讲有点复杂,因为有很多细节。但是呢,从原理上讲并不复杂,我们重点介绍原理,然后提醒一点小细节。

关于编制股票指数的基本原理,其实就是一句话:股票价格的平均值。为了算这个平均值,你要问三个问题:(1)、那些股票的平均值?就是这个指数选择那些股票来计算平均值;(2)、如何平均?就是选好了股票之后,如何计算均指,每个股票给什么样的权重;(3)、如何处理常见的股权变化?比如高送转,分股拆股,股票分红等。

第一步,选择股票。

我们用最常见的上证综指来说明这三个问题。上证综合指数,是中国股票市场上最常用的指数。我们平常说股指多少多少点,2000点,3000点,如果不特别指明,指的就是这个上证综合指数。比如说,2020年年初,股票开始上涨,市场上很多人看到3500点,这个3500点指的就是上证综合指数。上证综指选择的股票,是上海证券交易所的所有股票,包含A股和B股。这是很少见的。一般来说,很少有指数既包括A股,有包含B股。我们待会儿要说的其他指数,一般都不包含B股,只包含A股。这里简单加一句,B股是中国股票特殊发展阶段的产物,一开始是专门给外国人买的,当时国内确钱,是为了向外国人融资,后来B股发行慢慢被边缘化了,现在交易的B股,均是2000年及以前上市的,其中也没有太优秀的公司。目前市场上共有96只B股,总市值1320亿人民币,平均市值只有10亿多一点,都是很小的股票,流动性也不太好(成交量很小,2019年B股换手率中位数为:33.8%,对比A股换手率中位数为:470.2%)。对于普通投资者,我不建议投资B股。我们刚才说了,上证指数既包含A股又包含B股,哪么上证指数是不是完全没有剔除呢?也不是,上证综指剔除的股票有两种,一种是上市时间不足一个季度的股票;另一种是暂停上市的股票。上市时间不足一个季度的股票,这个时候股价通常是大起大落,波动比较大,不纳入指数很有道理。暂停上市的股票,剔除当然在清理之中。所以,上证综指的包含范围还是很广的,做到了尽可能的不剔除。

第二步,计算平均值

计算平均值的时候,最重要的就是每个股票的权重,权重越大,在均值中的占比越大,对均值的影响就越大。一般来说,有两种加权方法,一个是市值加权,就是用每个股票的市值作为权重,另一种是等值加权,就是每个股票的权重是一样的,计算价格的简单平均数,相当于不加权。后一种方法,国内市场很少见,但是在国外有,比如著名的道琼斯工业指数,是历史最悠久的股票指数,就是不加权的,计算的是30只大型工业企业的股价的简单平均。但是这种不加权的指数,现在已经很少了,美国最具代表性的标准200指数和纳斯达克100指数,都是市值加权的。国内的所有指数,也是市值加权的。

什么是市值加权?其实就是用股票的股数作为权重,股数多的权重大。因为股数乘以价格就是市值,所以最后衡量的是总市值的变化,因此叫做市值加权。作为对比,刚才的等值加权,就是不看股票的股数,相当于假设每一支股票的股数都是一样的,所以叫等值加权。显然,等值加权更偏向股数少,小市值的股票,市值加权偏向股数多,大市值的股票

哪么,这里的区别大不大?看你的目的是什么?如果你只看短期市场的涨跌,比如每天的股票涨跌,其实差不多,区别不大。如果你看长期的市场回报,那区别就很大。比如说,长期看小股票的涨幅大一些,时间足够长的话,等值加权比市值加权高很多,因为等值加权给小股票的权重大一些。

等值加权和市值加权是两种主要的方法,了解者两种方法大致就够了。而且,我国的股票指数,都是市值加权的。说到股票数量,这里还有一个细节,就是我国的股票分为流通股和非流通股。哪么用哪一个股票数量呢?是流通股还是总股数?其实它们的差别也不大,因为随着2004年股权分置改革的推进,这两个差异越来越小,大部分的股票都慢慢变成了流通股。

第三步,如何处理一些常见的股权变动情况,比如除权除息?这个比较简单,你只需知道,所有的指数,都是“除权不除息”的。什么叫“除权”,就是股票的数量发生变化,哪么权重都要变。比如说,前几年流行的高送转,其实是一个拆股的游戏,10送10的话,股数加一倍,股价折一半,总市值不变,你持有的股票价值也不变。这时候,股本属翻倍,加权权重也要翻倍,正好抵消价格的腰斩。这就是除权。但是呢,所有的A股指数都是不除息的。比如说,工商银行2018年度的分红方案是每股0.25元,除息日是2019年7月3日。哪么到了7月3号,因为每股分了红,股价自然就下跌,这时候包含工商银行的股票指数,比如上证综指,是不做调整的,任随价格自然回落。这里面的考量是,各个股票的分红量都不大,除息当天的价格也不一定是下跌的。而且,各个股票分红的日期也不一样。这里需要强调一下,我们平时所说的股票指数,一般都是除权不除息的,叫做价格指数。与之相对应的,还有一种指数叫做“全收益指数”,全收益指数会按照除息参考价以及分红再投资的收益,对股价进行一个修正,而且是往上修正,让其回落幅度相较来说更小一些。比如2019年,沪深300年化全收益率指数比沪深300价格指数高3%左右。但是,市面上的所说的所有指数涨跌,通常都是价格指数。如果是全收益指数,则会专门注明。

二、中国股市的四类指数

刚才我们介绍了指数的编制方法,其中最重要的是第一条,选择那些股票。另外两条,是如何计算平均值,以及如何处理一些常见的股权变动状况,都可以归结为技术细节,你简单了解就好。现在我们来看看股票指数的分类。根据覆盖的股票不同,我们可以把指数分为4类,分别是(1)综合指数,(2)规模指数,(3)行业指数,(4)概念指数。我们一个一个来看。

第一类指数综合指数是反映全市场,或者某一个板块的价格走势的股票指数。选择的股票,可以是这个板块的所有股票,也可以是代表性的抽样。比如常见的上证综合指数,深证成份指数,中小板指数,创业板指数等都是综合指数,分别反映上交所,深交所,中小板,创业板这几个板块的综合情况。另外,有一家数据提供商,叫做万得资讯,是中国市场市场上一家主要的数据提供商,很多金融企业都在用。万得计算了一个“全A”指数,反映的是整个A股市场的情况,这个也是综合指数(考虑分红,因此是全收益指数)。

表1、综合股票指数

代码指数起始时间起始点位2019年底点位编制以来的年化回报(%)近10年年化回报(%)
881001万得全A2006-06-141000431611.393.91
000001上证综指1991-07-15100305012.75-0.71
399001深证成指1995-01-231000104319.85-2.69
399005中小板指2006-01-241000663314.531.65
399006创业板指2010-06-01100017986.316.31

注:回报率均为年化几何平均回报率,近10年为2010-2019年,成立不足10年从成立开始计算年化回报。其中万得全A为全收益指数,考虑了分红。其他为价格指数,不考虑分红。

第二类指数为规模指数,反映特定规模的股票的涨跌情况。市场上常见的规模指数,有上证50,上证180,沪深300,这些都是反映大股票情况的。反映中小股票情况的,有中证500和中证1000。这里面有三个指数你要特别注意,就是沪深300,中证500,中证1000,这三个指数的成份股是不重合的,沪深300是大盘股,中证500是排除沪深300之后的中盘股;而中证1000,是排除沪深300和中证500之后的小盘股。任何一只股票,只能在这三个指数的一个里面,加起来一共1800只股票,占A股总股票数的一半左右。实际上,中证1000指数成份股的平均市值,比中小板指、创业板指、中证500指数相比都更小一些,更能反映沪深两市小市值公司的状况。

表2股票规模指数

代码指数名称起始时间起始点位2019年底点位编制以来的年化回报(%)近10年年化回报(%)
000016
上证50
2004-01-02100043459.614.51
000010上证1802002-07-013299122307.773.64
000852中证10002005-12-311000599213.632.98
000905中证5002007-01-151000593914.732.48
000300沪深3002007-07-021000522814.143.40


第三类指数是行业指数。市场上有各种各样的行业分类,有相同的地方,也有不同的地方,各有优缺点。我们简单看看万得的二级行业分类指数,共24个行业分类,大致能反映不同行业的情况。大致看起来(表3),最近食品、饮料、耐用消费品、制药、医疗、软件服务、技术硬件等行业表现比较出色。在产业升级、消费升级、人口老龄化的大背景下,未来这些行业还是值得关注。关于这一点,关于什么行业值得重点关注,我们以后还会展开细讲。

表3、wind二级行业指数

代码指数2019年底点位编制以来的年化回报率(%)近10年年化回报率(%)
882100
能源Ⅱ指数22264.08-7.76
882101材料Ⅱ指数34906.440.19
882102资本货物指数37426.812.29
882103商业与专业服务指数20943.764.07
882104运输指数27055.100.14
882105汽车与汽车零部件指数
686110.103.47
882106耐用消费品与服装指数56469.039.32
882107消费者服务Ⅱ指数62349.577.99
882108媒体Ⅱ指数22414.11-0.92
882109零售业指数33506.23-1.55
882110食品与主要用品零售指数64029.725.05
882111食品,饮料与烟草指数1047312.4511.72
882112家庭与个人用品指数58779.257.29
882113医疗保健设备与服务指数696310.189.49
882114制药,生物科技与生命科学938811.8410.14
882115银行指数48438.206.09
882116多元金融指数835511.17-0.24
882117

保险Ⅱ指数

24454.579.80
882118房地产Ⅱ指数38676.993.71
882119软件与服务指数53348.7211.88
882120技术硬件与设备指数37856.889.90
882121半导体与半导体设备21994.018.72
882122电信服务Ⅱ指数28945.45-0.74
882123公用事业Ⅱ指数30845.792.01

注释:Wind二级行业指数起始时间为1999年12月30日,起始点位均为1000点,回报率均为年化几何平均回报率,近10年为2010-2019年,成立不足10年按照成立以来计算年化回报(回报率为价格指数回报,未考虑分红)。

第四类指数,是概念指数。概念指数是依靠某一种题材作为价值的支撑,概念指数选取的股票,并不是根据业绩或市值大小为标准,而是依靠相同的话题,将同类型的股票列入标准的,有利于我们快速了解相关概念的表现。比如,黄金珠宝概念指数,所选的标的为金、银、铂、珠宝首饰等有关的上市公司。在人们的观念里,这些贵金属、珠宝有保值、增值的属性,逐渐成为市场规避风险的工具。在市场低迷或者风险增加的时候,黄金珠宝概念指数往往逆市反弹。再比如,最近有一个指数比较火,就是5G概念指数,反映的是5G产业链相关的公司情况。这个指数还有一个功能,就是连接着相关的指数基金。你如果想参与5G相关股票的投资,不需要去研究每一个公司,只需要去购买这个指数基金,做到了分散风险,还能参与这个产业的机会。关于这个概念指数,我简单列了一张表挑选了一些概念指数。挑选的标准是2018-2019这两年收益率最高的40个概念指数。这个表可以让你一目了然,最近两年那些概念比较火,涨得比较多。当然我要提醒你,概念股火起来快,冷下去也快,我建议你把概念股作为一种知识了解,不建议跟风炒作

表4、wind概念指数(收益率前40)

代码
指数起始时间起始点位2019年底点位编制以来年化回报率(%)
8841234科技龙头指数2019-06-1410002773234.50
8841228护城河指数2019-05-0710001998189.14
884705白酒指数2017-10-3010003962983.74
884133网络安全指数2013-12-3110001365654.57
884131大数据指数2013-12-3110001259652.51
884134智能穿戴指数2013-12-311000974646.13
884116苹果指数2013-12-311000968945.98
884160芯片指数2014-02-121000638837.04
884153
智能家居指数2014-01-141000649836.86
884157智慧医疗指数2014-01-291000617936.00
884091云计算指数2013-12-311000516231.45
884080网络游戏指数2013-12-311000500230.76
884156在线教育指数2014-01-291000473830.03
884093智能交通指数2013-12-311000436727.83
884110安防监控指数2013-12-311000415526.78
884163在线旅游指数2014-02-261000391426.29
884099
移动互联网指数2013-12-311000382325.03
884039锂电池指数2013-12-311000373724.56
884146第三方支付指数2013-12-311000371324.43
884111文化传媒概念指数2013-12-311000369824.34
884087卫星导航指数2013-12-311000368824.28
884068核高基指数2013-12-311000364924.07
884136互联网金融指数2013-12-311000360723.82
884161传感器指数2014-02-121000342523.27
884126
机器人指数2013-12-311000350623.24
884098IPV6指数2013-12-311000321021.44
884113金融改革指数2013-12-311000312920.93
884144网络彩票指数2013-12-311000310020.74
884129生物疫苗指数2013-12-311000308420.64
884125污水处理指数2013-12-311000296719.86
884140二胎政策指数2013-12-311000296219.83
8841193D打印指数2013-12-311000293119.62
884123智能IC卡指数2013-12-311000289619.38
884069移动支付指数2013-12-311000288719.32
884135电子商务指数2013-12-311000285219.08
884030物联网指数2013-12-311000283018.92
884086稀土永磁指数2013-12-311000282218.87
884162
无人驾驶指数2014-02-121000272318.55
884089装饰园林指数2013-12-311000277118.51
884148民营医院指数2013-12-311000276414.46

注释:wind概念指数起始点位均为1000点,回报率均为年化几何平均回报率(回报率为价格指数回报,未考虑分红)。

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