理财知识入门

投资原理(三)投资的三大决策(二):买多少?

作者:徐远

投资的三大决策的第一个决策是买什么‍,强调的是单个金融产品的属性,对于不懂得产品不要投,弄懂了之后再投。

我们继续讲投资三大决策的第二个决策:买多少?买多少的问题,准确说是合理分配你的资金,买多个资产,形成你的投资组合的问题。


一、买多少:一个投资组合的概念

强调一下:买多少?是合理分配你的资金,形成你的投资组合,是一个统筹考虑,全盘布局的概念。为什么要强调这个呢?因为说到买多少,很多人很容易认为是在单个资产上花多少钱,比如花多少钱买某一只你看中的股票。这么说不能算错,但是很不准确,差之毫厘,谬之千里。因为不准确,里面就有陷阱,而且是很大的陷阱。

为什么这么讲呢?我给你举个例子。中国股市里有一个很流行的段子,叫做48块钱买了中石油,说的是2007年11月的时候,中石油刚刚在A股上市,受到追捧,股价从发行价的16.7,上市当天(2007.11.5)就涨到了48块多,差不多翻了两倍多。很多人高位买了,想赚一把,没想到从第二天开始,股价一路下跌,再也没有回到48块钱的高价。现在的股价只有4块多(2021年4月9日数据),相当于8元的成本跌倒1元钱,可以说是深度套牢,于是很多人干脆就放着,说是留给儿子娶媳妇做彩礼,或者闺女出嫁做嫁妆。这样的心态不可谓不好。可是呢,你反过来想一想,现在已经是2021年了,离2007年已经14年了,当初十几岁的儿子现在也该娶媳妇了。可是中石油还是深度套牢,还没有解套。

48元买了中石油,是A股市场上的经典失败投资案例,到现在还是很多人的伤心往事。其实呢,人都有弱点,当初因为经不起诱惑买了中石油的人也不少,但是各人的情况还是有很大不同的,这里面的关键的区别,就是“买多少”的问题。

比如说,如果你的可供投资的资金总量是10万块,你的一个好朋友的资金总量是100万。你们同样花5万块钱买中石油的股票,你们的资产配置的含义是完全不同的。五万块钱在你的投资组合中占一半的比重,你是重仓中石油。可是5万块钱在你的好朋友的投资组合中只占20分之一,是很小的比重,他是轻仓中石油。这时候中石油的股价下跌,对你们两个人的影响是完全不同的。你损失惨重,可是他可能完全没事,因为他的另外95%的股票;只要涨一点,就可以抵消在中石油上的损失。可是你呢,因为一半的钱在中石油上,另外一半的钱要涨很多,才能弥补在中石油上的损失。

所以,买股票买多少的问题,不是说你在一只股票上投资了多少钱,而是在这支股票上配置了多少资金,指的是这支股票在你的投资组合中的占比。如果你控制了资产占比,即便犯了错误,也很容易弥补。你可能听过一句话,投资的一个基本原则是不要把鸡蛋放在一个篮子里,说的就是在一个资产上不要配置太多的资金。如果你把很多鸡蛋放在一个篮子里,一不小心打了,就是打了一篮子的鸡蛋,想弥补就很难了。

讲到这里,有的人可能有一个问题,可能会问:老师,你这是事后诸葛亮,中石油跌了,你拿中石油举例子。可是万一中石油继续大涨,买多的人不是赚大了吗?那时候你怎么说呢?

这是个非常好的问题,值得仔细讨论。对这个问题的深入探讨,可以帮助我们理清很多事情,避免很多错误。

这里面的关键,是事先我们并不知道会涨还是会跌。稳妥起见,我们假设涨跌的概率相等,都是50%。如果你把你的资金都压上去,那么一半可能涨,一半可能跌。假设第一年涨,第二年跌,这样2年后你的资金还是不涨不跌。可是你如果构建一个稳健的组合,规避这样的风险,每年涨6%,这是个很低的数,2年之后就长了12%。长期看,这个稳健的投资策略是稳步上涨的,因此最后会胜出。相反,在单个资产上下大赌注,容易导致回报率大起大落,长期回报率反而不高。分散投资,不在一个资产上下重注,是实现长期稳健收益的重要手段。反过来,想一夜暴富,即便偶尔撞了大运,下次很可能还会赔回去,最后还是竹篮打水一场空。

这个竹篮打水一场空,很多人可能一下子接受不了。因为这个危害很大,我再给你打个比方。重仓中石油,想一夜暴富的心理,其实相当于是赌博,可能赌对,也可能赌错。我想说的是,投资不是赌博,赌博偶尔会赢,可是最后总会输。你见过那个人靠赌博发财致富吗?不管你之前赢多少,如果你不离开赌桌,最后都会赔回去。

投资和赌博的区别,在于投资靠时间来实现收益,是时间的朋友,而赌博靠运气,想在短时间内暴富,是做时间的敌人,最终会输光。

所以,我们讨论买多少的问题,不是在单个资产上花多少钱,而是投资组合中各个资产上配置多少比例,强调的是统筹决策,构建稳健的投资组合。实现长期的收益,避免赌博的心态。


二、投资组合三大目标

刚才我们讲解的是投资组合的概念,澄清了一些误解。为了进一步说清楚这个事情,我们来看一个具体的投资组合。我们来举个例子。比如说,你的一个好朋友,他30多岁,家庭环境也不错,收入稳定。他的一个可能的选择,是把10%的资金配置在安全、高流动性的资产上,保证日常的流动资金的需求。然后把50%的资金放在股票或者基金上,获得较高的收益,而且需要的时候几天之内就可以变现,也不耽误用钱。然后,把剩下的40%的资金配置在房产上,获得长期收益。这样的配置当然因人而异,但是对于中产家庭,这个{10%、50%、40%}的配置大致是合理的,至少不能说不对。从配置原理的角度,你应该怎么样思考呢?

通过购买多种资产,分配你的资金,你要同时达到三个目标:


目标(一):保持流动性。

在刚才的例子中,你的好朋友把10%的资金配置在货币基金上,就是为了这个目的。这10%的流动资金,不仅是要对付你看得见的日常开销,还要对付一些看不见的日常开销。这里需要避免的一个错误,是流动资金太少,导致资金太紧,要用钱的时候腾挪不过来。

举个例子。你可能看好一个股票,觉得回报会很高,风险也不大。我们假定你的判断是对的。这时候,你仍然应该保留足够的流动资金,避免现金流的过于紧张。为什么呢?因为你即便看对了,这个股票的价格会大幅上涨,但是呢,你依然不知道这个价格上涨什么时候会发生。可能很快,也可能很慢发生;而且,上涨之前还可能下跌。这样的话,即便你的判断是对的,你在获得收益之前也可能发生账面损失。假如不巧你需要用钱,怎么办呢?只能卖股票,可是买股票的话会遭受损失,甚至很大的损失,这个损失就是因为你没有保留足够的流动性。所以说,你还是要留够现金,保持足够的流动性,避免这样的情况发生。

为了说明这个很大的损失,我们来看一个例子。贵州茅台是A股市场的一只明星股票,很多基金经理的业绩都不如茅台。所以,与其买基金,不如买茅台,是A股市场上常说的一句话。但是呢,即便这个是对的,也不能全仓杀入。

比如说,大家都知道茅台股票在2016-2017年涨势惊人,股价从200左右涨到了700块。假如你这时候做了很多研究,看了很多报告,看好茅台的长期股价。比如说,中国酒文化太深入人心,不可能改变。而且。茅台的品质独一无二,很多喝酒的人知道一句话,中国的白酒有两种,茅台和其他,茅台的地位可见一斑。通盘考虑之后,你决定买入茅台,可是即便如此,你也要留足现金。不然的话,可能会损失惨重。比如你在2017年底重仓茅台,这个决策长期看是对的,现在茅台已经2000多了,你的回报已经超过200%了。

可是这个回报率的前提,是你拿着茅台不动。如果中间你需要资金,又没有流动性,只能卖股票,你可能是赔钱的。比如,如果你在2018年底卖了茅台,你可能是赔钱的,那个时候茅台的股价只有550左右,你赔了20%。这样的情况,是你要尽力避免的。避免的方法,是配置足够的现金类资产,保持流动性。


目标(二):分散风险

构建投资组合的第二个目标是尽量分散风险。分散风险的准确表达,不是不承担风险,而是不承担不必要的风险。怎么说呢?你既然买了风险资产,就会要承担风险,完全不承担风险是不可能的 。但是尽管如此,你依然可以少承担风险,没必要的风险不要承担。

比如说,你看好科技股,这个判断可能是对的,目前正处于第四次科技革命的开端,很多科技类的上市公司可能有很大的机会。但是如果你只买一两只科技股,就可能错了。为什么呢?因为你承担了不必要的风险,就是尽管科技类股票整体有很大的机会,但是你选中的公司不一定表现很好。比如产品研发不一定顺利,签合同可能被骗,领导层可能贪污,不贪污的话还可能内讧等等。这些都会影响一家公司的运营,都是你不必要承担的风险。

怎么办呢?你可以买一个科技类的ETF, 就是买一篮子的科技类的股票,买ETF的操作和买卖股票一样,但是因为是一篮子的股票,所以单个公司的风险就被分散掉了。为什么会被分散掉呢?因为即便某一家公司不太好,可是因为占比小,不影响你的总体收益。而且一家不太好,还有几家公司超预期的好,这样有的好,有的不太好,总体起来得到的就是行业的平均收益。通过买这个行业ETF,你就可以获得这个行业的平均收益。   

另外加一句,这个ETF,全称叫做Exchang Tradable Fund,中文名是“交易所可买卖基金”,是一个非常好的投资工具,买卖方法和股票一样,非常方便。


目标(三):优化收益。

构建投资组合的第三个原则,是优化收益。刚才的例子中,我们配置了50%的资金在股票、基金上,另外配置了40%的基金在房产上。相对于安全资,这些资产的收益率都是高很多的。从长期历史数据来看,安全资产的收益率只有2-3%,股票、基金、房产的收益率会高很多。经过认真学习谨慎操作,你可以达到较高的而且稳健的收益。即便不是专家,做到6-8%的收益是不难的。经过努力,达到10%以上也是可以实现的。这不会让你一夜暴富,但是会让你成为时间的朋友,随着时间一起慢慢变富。在保持流动性的前提下,把资产稳妥配置在较高收益的资产上,有助于提高你的长期收益。

欢迎你的加入,一起来学习投资!

20.jpg